唐山钢坯报3120跌30。上海一级螺纹现货报3577（折盘面）跌50。近日厂内胀库压力缓解造成钢厂提产意愿增强，且废钢到货量大幅回升，长短流程产量有较大的回升空间，电炉也逐步增加复产，产量维持增长态势。目前赶工预期仍存，全国房屋建筑和市政基础设施工程复工率超过一半，钢材成交环比回升较快，叠加两会临近，短期内需求仍有一定支撑。目前终端加紧备货，厂库保持较快去化速度，目前下游加紧备货，后期需求增速预计难以维持，社库压力或仍存。短期内产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，国内需求在集中释放期，近月有极大几率会出现阶段性的支撑，远月偏空对待，螺纹盘面震荡偏弱走势。

  上海热卷主流报价3300跌50。近期热卷利润处在盈亏点附近，产量持续小幅下滑，预计短期内热卷产量或将不会有明显增量。目前海外疫情扩散，全球经济衰退风险增大，制造业及出口都会受到冲击。目前刺激制造业的政策稳步推进，三部委推出汽车购置优惠政策，七地出台购车补贴措施，3月乘用车销量逐渐恢复较快，中长期需求或将低位逐步企稳。下游制造业大部分已复工，钢厂库维持去库态势，虽终端需求仍偏弱势，社库呈小幅去库态势，但降幅小幅收窄。仍需关注地产、基建复工进度以及海外经济影响，短期热卷相对承压，盘面或将震荡偏弱。

  青岛港PB粉报692元（干基）跌14，普氏62指数报82.55跌3.35。目前钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量持续回升，叠加钢厂仓库存储偏低，矿石补库需求仍存。上周澳洲发运量环比回落，目前西澳关闭港口但矿业相关工作仍正常进行；巴西发运量环比小幅上涨，但消息称受疫情影响，近期淡水河谷北部系统的PDM港口铁矿库存显而易见地下降对应发运量有所回升，供应端总体在短期内波动较大，但对量的影响或有限。上周到港量环比减少，预计后期到港量将相应有所波动。目前港口库存水平继续下滑，疏港较高，且随着黑色终端复工不断推进，钢厂原料补库预期依旧偏强，需关注海外疫情对全球供需格局的影响，短期矿价或将延续剧烈波动走势。

  港口价格低位开始小幅上涨，贸易利润显现，现货持续下降后投机需求出现，港口库存持续回升。钢厂铁水低位小幅上涨，但采购较为一般，库存拐头向下。焦企低利润下，开工率持稳为主。整体看焦炭供需平衡，焦企处于盈亏平衡点，现货基本到底。贸易商投机性需求下，港口库存持续上升。终端需求好转，铁水缓慢回升。而供应在焦企利润薄弱下上升幅度较小，焦炭供需逐步好转。同时远月盘面低于静态成本，多单轻仓持有，注意系统性风险。

  甘其毛都口岸进口逐步放开，有少量通关车辆,价格补跌。澳煤海外需求走弱下价格持续下跌。国内煤矿开工已到正常水平，下游采购一般下库存回升，价格偏弱。焦企低利润下开工率上升缓慢，同时库存合适，补库节奏也有所放缓。整体看焦煤供需持稳，进口偏紧但价格走弱。目前澳煤折仓单价格在1260左右，盘面并无明显上涨驱动，上方压力较大。

  供应端，目前煤矿基本复工，开工高位。下游需求较差下，库存积累，价格持续回调。港口库存持续上升，锚地船舶量历史低位。贸易商出货情绪较高，报价下滑。下游方面，3月30日沿海六大电厂库存1716.44万吨，日耗60.53万吨，可用天数28.36天。进口方面政策有所收紧，而国内煤矿复产已经恢复到正常水平，向上空间不大。港口库存继续增加，贸易商询货积极性较低，需求弱。下游日耗上涨有限，电厂采购较弱下库存高位下滑，后期需求恢复下首选使用库存。整体看虽然需求将回升，但四月仍属传统淡季，供需依然偏于宽松。同时下游高库存下，盘面上方压力较大，走势偏弱。

  在巨大仓库存储上的压力之下，各地玻璃生产厂商通过下调价格增加产品竞争力。华南、华中地区小幅调价。沙河地区由于价格上的优势，近来出货状况良好。贸易商采购玻璃数量增加。继续尝试逢高做空。

  天津碱厂短暂停车1-2天。江苏华昌减产三分之一。中源化学一期20号开始检修，计划停产10天。纯碱行业持续性的供过于求，使得纯碱协会呼吁企业限产30%，尽快上报限产计划。重碱下游玻璃企业受仓库存储上的压力影响，资金紧张，按需进货。纯碱短期预计短期继续偏弱表现。期价震荡偏空，继续反弹做空。

  洲际交易所（ICE）原糖期货周一收盘下跌，因新冠疫情造成的经济稳步的增长担忧持续，且市场人士担心20/21年度糖市转为供应过剩。郑糖昨日小幅反弹，整体仍处于震荡区间中。现货市场南宁集团报价5620-5690元/吨，柳州集团报价5730-5750元/吨，昆明报价5520-5550元/吨。交易策略：日内操作为主。

  洲际交易所（ICE）棉花期货周一跌至近11年低点，因对需求放缓的担忧，以及美国将隔离措施延长至4月底的举措，令本已受到新冠病毒疫情经济影响的市场雪上加霜。3月30日，新疆棉轮入上市数量20000吨，实际成交10560吨，成交率52.8%，平均成交价格为11550元/吨，较前一日成交均价下跌605元/吨。海外疫情继续加快速度进行发展，市场担忧情绪逐步提升，国内纺织企业外贸形势趋于严峻，后续订单情况不佳，预计短期棉价可能低位震荡。

  【美豆】受助于技术性买盘和遏制新冠疫情的举措可能令南美大豆付运受阻的担忧，昨晚美豆05在40日线美分处承压，预计短期或围绕40日线震荡。

  【豆粕】由于新冠肺炎疫情传播，阿根廷物流困难，运送到大豆压榨厂的大豆数量已经削减了约50%，及巴西桑托斯港一意大利邮轮上多名工作人员疑似感染新冠肺炎，增加当地市场恐慌情绪，市场担忧南美大豆付运将受阻，同时，乙醇生产放慢将制约玉米酒糟粕供应，提振豆粕需求，且布交所预测阿根廷大豆产量为5200万吨，同比-310万吨，另外当前国内油厂开机率低，豆粕仓库存储下降至27.27万吨，目前已降至6年半新低。且受疫情影响，运输、装船及检疫时间延长，4月大豆到港低于预期，预计豆粕供应紧张局面将延续至4月下旬。而学校即将复学，蛋禽需求将好转，目前油厂货源紧缺及惜售，部分工厂远月也已经卖超，停报现象较多，利多国内豆粕价格。但是5、6月份大豆到港量将大幅度的提高至900万吨，一旦后期供应紧张局面出现缓和，豆粕价格仍有回落风险。连粕09盘中创出新高至3011，随后震荡回落至2950，涨幅达到0.79%，建议短期按照波段偏多思路操作。

  【菜粕】受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场担忧南美大豆付运将受阻，加上技术性买盘，美豆期价上涨，提振菜粕价格持续上涨，同时中加关系仍紧张，菜籽油厂开机率低，沿海菜粕库存降至1.9万吨降幅6.4%，且随着天气回暖，南方水产养殖有望缓慢启动，预计供应紧缺局面缓解之前，菜粕整体或将保持高位运行。菜粕09盘中创出新高至2555，尾盘收于2510附近，涨幅达到1.58%，建议短期按照波段偏多思路操作。

  【马棕油】因此前马来西亚宣布关闭更多种植园以控制新冠肺炎疫情扩散，供应忧虑加剧。昨日马棕油05重心继续上移，期价反弹至40日线%，预计短期将呈现弱势反弹态势。

  【棕榈油】为了控制疫情的传播，马来西亚最大的棕榈产州沙巴州将关闭更多的棕榈业务，位于斗湖、拉哈德拿督、基纳巴坦甘、卡拉巴坎、仙本那和库纳克共6个地区的棕榈油工厂被勒令关闭至4月14日，且随着餐饮企业陆续复工，学校开学在即，油脂需求良好，棕油现货成交转好，同时棕油进口量较少，国内棕榈油库存持续下降至79.92万吨，环比-2.7%，基本面好转推动棕油短线回升。但疫情仍在全世界蔓延，经济发展形势堪忧，沙特拒绝与俄罗斯的谈判，原油低迷导致生物燃油需求大降，而因新冠肺炎疫情令各国采取封锁措施，印度和欧洲需求疲软，专家初步预估显示在21天封锁期内，印度植物油需求将减少47.5万吨，或限制棕榈油上着的幅度。连棕09重心继续上移，尾盘收于20日线%，建议短期按照弱势反弹思路操作。

  【豆油】近期国内大豆到港偏低，油厂开机下降，而随着餐饮企业陆续复工，4月份前后各地学校将陆续开学，令油脂需求整体偏好，正因如此，目前国内豆油库存已经进一步降至125.6万吨，周比降幅5%，均提振豆油价格，另外棕榈油价格因供给趋紧担忧反弹，亦给豆油带来支撑。但仍需留意的是，南美大豆榨利丰厚，且疫情仍在全世界蔓延令经济发展形势堪忧，原油低迷导致生物燃油需求大降，对于豆油价格上升空间也需谨慎看待。豆油09在20日线附近处承压，建议短期波段思路操作。

  【菜油】南美运输因疫情影响受阻，加上中加关系持续紧张，菜籽压榨量处于较低水平，市场菜油现货紧俏，令沿海菜油库存降至28.18万吨周降幅11%，且随着餐饮企业的逐步恢复，油脂需求慢慢地趋于好转，支撑菜油市场，但4-5月菜籽到港量大约在50万吨左右，且疫情仍在蔓延，外围市场动荡，或限制上涨空间。菜油09平开高走，尾盘收于20日线%，MACD底部出现金叉，建议短期按照弱势反弹思路操作。

  大连港新粮平舱价1955元/吨，9月基差-91，基差走强。点评：东北地区玉米市场维持看涨心态，关于陈化粮定向销售以及临储拍卖底价调整等市场消息不断，一年一度的“消息市”再现。基本面缺乏方向性指引，政策粮拍卖量、价情况，成为市场多空博弈的筹码。但受新型冠状病毒肺炎疫情影响，政策调控主基调“保供维稳”不变，结合临储余粮库存和市场需求现状，预计特殊时期2020年玉米拍卖打破常规、投放有望更趋灵活性和针对性。期货市场，玉米维持震荡走势，波段思路操作。

  农业农村部新闻办公室3月29日发布，四川省广元市从查获的外省违规调运仔猪中排查出非洲猪瘟疫情。3月28日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经四川省动物疫病预防控制中心确诊，在广元市界内的G5京昆高速原七盘关收费站查获的1车外省违规调运仔猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，该车共载有仔猪128头，死亡6头。非洲猪瘟疫情防控工作仍是重中之重。季节性弱势叠加下游消费未完全开启，短期价格仍然偏弱，待消费开启猪价或继续转为强势。

  目前产区红枣货源充足，客商多是挑拣货源采购，价低的中等货源受青睐，走货速度一般。沧州、新郑市场货源开始陆续入库，下游采购客商不是很多，红枣交易依旧不旺，行情稳弱运行。一级灰枣价格在3.5-4.0元/斤左右。期货方面，主力合约红枣2005报收10095，市场仍处于供大于求的格局，建议主力暂时观望为宜。

  目前西部产区清明备货基本结束，山东产区备货客商人数尚可，但拿货量相对一般，主流价格暂时稳定。清明市场整体出货速度增加比较有限，价格暂时稳定，行情波动不甚明显。期货方面，主力合约苹果2005报收6486，日跌幅2.83%，盘面震荡下行走势，冷库方面出库压力依旧很大，短期建议主力日内操作为宜，注意风险。

  今日主产区山东鸡蛋均价5.62元/公斤，较昨日下跌0.20;河北鸡蛋均价5.36元/公斤，较昨日下跌0.02;主销区广东鸡蛋均价6.70元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋均价5.77元/公斤，较昨日持平。

  操作：当前全国大部偏南方地区蛋禽已经大面积进入生产旺季，部分北方地区还未曾开启，因此当前鸡蛋供应量总体继续增加并且充足。随着当前需求面有加快增长趋势，且随着饲料成本抬升，预计短期内蛋价仍有望筑底反弹，但供给压力仍压制其上行空间，4月蛋价预计继续维持筑底走势。鸡蛋05合约昨日在5日线附近震荡收阴，建议投资的人前期空单可依托3150继续持有。

  周一（3月30日），WTI原油期货收跌6.6%，报20.09美元/桶，布伦特原油期货收跌8.7%，报22.76美元/桶，上海原油期货SC2006收跌1.91%，报252元/桶。基本面：据消息称，沙特计划自5月起增加原油出口60万桶/日至总出口1060万桶/日。克里姆林宫周一表示，美国总统和俄罗斯总统当日在通话中同意让两国最高能源官员进行会面，讨论全球油市暴跌 的问题。美国德州页岩油产商Pioneer和Parsley能源公司周一正式要求德州监管机构采取一定的措施限制石油产量，这为近50年来首见。目前疫情使多国处于封锁状态，严重影响了原油需求，在此情况下，沙特和俄罗斯并没有重回谈判的意愿，原油供给严重超过标准，因此短期内油价或继续寻底。

  昨日尿素期货主力合约UR2005收于1621元/吨，下跌29元/吨。现货市场方面，主流地区工业出厂成交价均已跌破1700元/吨降至1660-1680元/吨上下，山西、陕西外发成交价接近1600元/吨。目前尿素供给处于高位，且有继续增产预期。需求方面目前主要靠工业需求支撑，但胶板厂开工率上升缓慢，复合肥也以消耗前期库存为主，贸易商拿货较为谨慎，因此工业需求对尿素整体需求支撑有限；而农业需求目前处于停滞状态。印标方面虽已发布招标量，但印度日前宣布全民居家隔离21天，因此印标预计会推迟。尿素当前供需矛盾逐渐增大，因此预计短期内尿素期货价格的范围震荡为主。

  L2005昨日维持弱势。神华PE竞拍结果，线%，以通达源库为例，起拍价5880，较上日下跌170元/吨，溢价0元/吨成交，成交率22%，部分石化继续降价，市场交投低迷，商家随行跟跌出货。LL进口端出现外商低价报盘现象，目前市场较为担心国外疫情发酵，导致国外需求萎缩，加速国外货源低价向国内倾销，尤其需关注以印度货源为代表的低价货源对市场的冲击，国产方面上游也开始调降出厂价，价格重心整体下移。需求端，虽下游各行业开工情况持续好转，但终端订单量一般，受国外疫情进入加速期，外需后市难言乐观。供需失衡下，市场矛盾有加剧风险，上中游高库存去化速率将会下降，价格易跌难涨。操作上，L05短线附近压制，反弹抛空。

  PP2005昨日维持弱势。神华PP竞拍结果，拉丝成交率8%，以常州库为例，起拍价6150，较上日下跌150元/吨，溢价0元/吨成交，成交0%，下游终端持续观望，谨慎接货，随采随用，交投不多。PP供应端目前无论粒料还是粉料，开工都呈现逐步回升态势，需求端下游工厂开工率也有某些特定的程度提升，且原料价格低位时，投机性补库依旧存在，虽当下供需面上情况还并不十分严峻，但市场较为担心后市外需情况，在前期订单支撑结束后，疫情结束前都将维持疲软状态。成本端前期主要支撑市场行情报价的丙烯单体，随着山东炼厂利润逐步修复，开工率企稳回升，价格也慢慢的出现下跌，重要成本支撑开始坍塌，趋势上维持反弹抛空思路。操作上，PP05短线附近压制，反弹抛空。

  昨日外盘天胶在夜盘维持震荡，日胶收于142.4，新胶收于107.9，早盘受外盘市场信心回升继续反弹。现货方面，昨日报价：4月美金泰混报价在1095左右，人民币成交下跌在150-200元左右，成交较为困难，基差收窄。宏观方面：G20贸易部长同意帮助维持供应链开放，美股再次拉涨，国内市场利率下行预期较强，流动性尚可，世卫表示欧洲疫情可能接近峰值，沙特增加原油出口，布伦特原油创新低后回升，能化市场仍有很多压力。泰国方面，原料继续下行，胶水价格仍在35.5泰铢/千克，杯胶回落至26.5泰铢/千克，泰国近期仍未有明显降水，干旱延续，加工厂也在疫情下降负。多个东南亚汽车工厂宣布延长停产时间，未来需警惕印度疫情爆发带来新一轮压力。宏观信心略有恢复，基本面尚未有实质好转，成本支撑随着原料与汇率调整下移至9000-9100。操作上，仍观望为主，成本支撑尚可，日内轻仓操作，长线策略耐心等待，NR合约持续关注跨品种价差走阔机会，期权方面，短期波动率过高买权不宜。

  原油跌势不止继续挑战前期低点。而在燃料油方面，作为减少新冠病毒疫情对供应链的影响的应对措施之一，英国已暂停检查船舶是否遵守IMO2020低硫燃料规定，值得一提的是，国际海事组织IMO的总部就在英国伦敦，在这样的情况下，或将有更多的国家和地区对英国的该项举动进行效仿。目前全球航运业或面临大幅萎缩的局面，但高硫燃料油供需错配的格局或延续，目前炼厂的产出依旧以低硫为主，高硫燃油的供给难以大幅度的增加，供给弹性变差。但当前近月燃料油因疫情的冲击预计维持弱势，FU5-9反套中长线继续持有，近期继续小幅减仓，前期提示的裂解空头暂时持有，但下方空间有限。

  沙特对待不执行减产的态度依旧坚定，而沥青当前面临的仓库存储上的压力进一步加剧，现货价格进一步承压，短期供需失衡的基本面并没有改观，近月及现货价格可能冲击1600元低位。我们曾在本月13日的沥青报告《沥青现货依旧压力山大，抄底尚早需谨慎》中提示关注沥青裂解价差空头方向机会。当前原油的强势反弹带动了沥青的反弹，但总体幅度弱于原油。而对于远月的需求我们依旧相对乐观，大多数来源于于资金面的大幅改善。策略层面，本月13日推荐的沥青裂解空头继续持有，目前已经扩大盈利。关注下游需求恢复时间和力度。6-12反套头寸我们大家都认为可暂时继续持有，当前各地逐渐进入雨季影响下游消费，沥青本身供需结构依旧不容乐观，裂解空头中长线可继续持有。

  昨日TA005收于3132元/吨，跌幅5.61%。华东现货市场报盘参考2005贴水75-80元/吨自提，递盘贴水80元/吨自提，商谈3040-3100元/吨自提，日内买盘以工厂及贸易商为主，现货加工费570。下游方面，江浙涤丝工厂经过周末小幅调价后，报价多以稳定为主，优惠成交仍较为普遍，纺企对后市多持谨慎悲观心态，采购意向不高，继续消化手中库存居多，主流大厂产销在30-50%左右。供应过剩阴霾下，国际油价连续下挫，上游PX成本支撑疲软，另国内供应能力增强，参与者情绪偏空，此外亚洲PX ACP谈判开启，市场重视成本动态。海外疫情加剧，织造需求疲软，受江浙织机开机率逐步下滑影响，聚酯刚需空间缩减，同时聚酯负荷上行，在短期内将加剧行业累库局面，预计后续聚酯负荷将回升乏力，大概率出现止升回落。当前市场对聚酯产业链需求端下滑的担忧日益加剧，加之成本端继续下行，短期PTA延续空头趋势，上方压力3250。税改预期下，TA5-9价差有所缩窄，低位关注正套机会。

  昨日EG005报收2935元/吨，跌幅8.05%。内盘午后疲软震荡，现货报2955元/吨附近，递盘2945元/吨附近，4月下货报3000元/吨附近。外盘重心继续走弱，4月船货报盘在350美元/吨附近，递盘在340美元/吨上下，商谈预估在345-350美元/吨。下游方面，江浙涤丝工厂经过周末小幅调价后，报价多以稳定为主，优惠成交仍较为普遍，纺企对后市多持谨慎悲观心态，采购意向不高，继续消化手中库存居多，主流大厂产销在30-50%左右。昨日乙二醇盘面持续下行，市场看跌意向再度提升，现货成交重心下探新低，基差商谈在贴水2005合约35-50元/吨。本周华东主港地区MEG港口库存约116.3万吨，环比上期增加5.6万吨，短期港口库存还将继续攀升。随着盘面的持续下行，煤化工减停产意向增加，包括河南濮阳、新疆天业、新杭能源、内蒙古易高、黔希煤化工以及安徽红四方多套装置公布检修计划，占国内煤制产能的34%左右，预计本周国内煤制乙二醇开工负荷将逼近5成附近，后续关注煤制装置动态。目前市场对需求端下滑的担忧情绪加重，叠加油价低位杀跌，成本端再度沦陷，近期乙二醇价格跌跌不休，短线关注空头回补力度，上方压力3150。

  PVC本周大幅度下滑，现货承压严重，持续下跌。目前国内疫情反外部输入压力巨大，形势再度严峻。pvc目前已经跌到了一个十分低的价位，但政府政策端全面推动企业复工，价格突破成本后的减产逻辑无法兑现。未来几周现货端压力仍然很大，华东华南仓库严重不足，大量货源暂时存放在样本外仓库，库存数据失真，国内需求恢复仍然需要一些时间。且随着目前国外疫情的发展，国际供需偏宽松，石油低价下低成本的乙烯法货源有更大的概率冲击国内，lpp价格大大下跌后，塑料间的需求替代性也会有所显现，目前来看单品种抄底时间仍然未到，近日5-9价差有所收窄，逢低反套继续入场。

  苯乙烯经过最近的一轮大跌，价格已经到了一个极低的水平，短期技术上有反弹和空单离场的需求，但是苯乙烯的核心问题仍然在原油，目前来看原油价格形势没发生根本上的逆转，过剩仍然严重，价格战的双方发言中也看不出一丝一毫的松动，未来的边际减量最有可能发生在美国，注意关注美国的页岩油产量变化。近日，欧洲苯乙烯380美金，较前日跌200多。纯苯180美金，较前日跌170美金。欧洲苯乙烯含运费折合中国人民币3700元，苯乙烯05盘面约4800元，价差1100元。欧洲纯苯含运费折合中国人民币约2000月，与纯苯纸货5下3300相差1300元。苯乙烯成本继续坍塌，仍有大幅下行风险。

  目前分看各地主产区本地价格理论上已突破现金流成本，但目前政府全力扶持复工，降低工业用电费用，提前执行淡季天然气价，西北企业煤价再度重新协商，种种政府行为使得上游企业成本降低了许多，目前实际的现金流成本不得而知。且四月进口量重新回归，总体供给压力仍然很大。且从下游需求看，本周MTO开工率小幅下降，传统端各有涨跌，总体需求仍然增加，甲醇下跌后下游利润优化，不过终端需求还需要一些时间来逐步提升。目前来看供给过多需求不足的问题仍没有根本性的改变，甲醇抄底时间仍然未到。

  昨日，纸浆期货SP2005合约收于4518元/吨（-72.0，-1.57%）。漂针浆现货价格这一块，广东地区报价4500 - 4650元/吨；山东地区报价4400 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4400 - 4650元/吨。库存方面，3月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约211万吨，较本月中旬下降5%，较上月下旬下降8%。从基本面来看，外盘上调报价以及美元指数走高使得国内进口成本进一步抬升，而下游方面，白卡纸和文化用纸开工率较高，生活用纸开工率也在逐步回升。目前来看，纸浆基本面存在一定的支撑，但海外疫情对纸浆期货走势仍有一定影响，短期反弹有限，建议投资的人可逢高做空05合约，逢低做多09合约，关注无风险套利机会。

  昨日，LPG期货PG2011合约收于2366元/吨（-234.0，-9.00%）;主力合约PG2012收于2409元/吨（-191.0，-7.35%）。国内民用液化气基准报价2675元/吨；4月份的沙特阿美公司CP预期，丙烷204美元/吨，丁烷204美元/吨。本周LPG进口到船24万吨左右，较上周有明显增多，但多为PDH工厂企业到货，进入贸易市场量不多，综合来看，华南地区码头库存较上周平稳，华东码头库存有少量减少。目前LPG处于传统需求淡季，再叠加2月国内疫情影响，下游企业停工停产，装置开工率较低，整体LPG需求走弱。我国LPG进口与国内炼产产量同比跌幅也超过10%。在供需两弱的背景下，LPG价格短期想要反弹较为困难，且沙特CP预测价格走低，这意味着后期LPG可能将继续走弱。建议投资的人可关注跨月价差走势，由于上市之时，LPG六个合约均使用统一挂牌价，存在跨月价差套利，可尝试空近月多远月的操作。

  全球宏观刺激政策不断出台导致市场情绪回暖，而且智利、秘鲁等重要矿产国因新冠肺炎疫情引发供应疑虑，加上市场担心航运受到扰动影响国内供应，铜价持稳。不过，疫情导致全球经济受到严重冲击，铜需求大幅下滑，铜价需要进一步下跌才能达到新的供需平衡点，届时过剩产能才能完成出清，所以铜价仍有下行压力。策略上，建议投资的人右侧交易为主，仍以空头思路对待；企业持有卖出保值头寸对冲铜价进一步下跌的风险。

  宏观上，全球宏观刺激政策不断出台导致市场情绪回暖，但新冠肺炎疫情导致需求预期大幅度地下跌。成本端，虽然当前氧化铝市场小幅短缺，但氧化铝价格难以抵抗电解铝下行的重挫打压，实际价格重心将小幅下移；供应端，随着铝价暴跌，铝企慢慢的出现减产情况，累计减产规模达47万吨，目前新投产产能大部分也有所推迟；需求端，目前铝下游加工公司开工率逐渐提升，下游备货有所提升，关注后期下游备货积极性。目前社会库存166.4万吨，较上周四小降0.3万吨，库存拐点初现，基于全球宽松刺激，铝价暂时企稳，策略上仍建议谨慎为主。

  供应端，由于铅价重挫，部分铅锌矿山减产应对，国内矿供应边际减少；冶炼端再生公司制作亏损，短期复工料继续推迟，供应上再生的短缺依然存在，原生铅企业目前未有明显减产，短期国内铅供应维持偏短缺的状态，社会库存则继续下降；消费端，国内大中型铅蓄电池企业开工率已经恢复至70%-80%，尤其随着湖北地区企业的开工，后续也将进一步带动铅消费。整体供需角度，短期内铅锭现货偏紧，基本面对价格有支撑作用，但宏观环境的不确定性，铅价仍有下跌风险，谨慎操作为主。

  基本面看，由于锌价跌幅较大，根据SMM成本曲线看，沪锌已跌穿锌矿成本75%分位线%的矿山已进入亏损状态。TC维持逾6000元/金属吨高位，未来的趋势大概率是通过加工费的调整来实现矿商和冶炼商利润的重新分配。需求端，终端需求逐步恢复，社会库存已出现拐点，未来将进入去库周期。但海外疫情仍在高速蔓延，海外锌需求则陷入崩塌。且海运受影响的情况下，进口锌矿供应也受到限制。虽然，目前矿山已有减产迹象，锌价基本面存在支撑，但宏观上的不确定性以及市场避免情绪的反复，锌价也存在比较大的不确定性，谨慎操作为好。需重视海外疫情以及加工费调整情况。

  菲律宾由于防控疫情，镍矿出口受到部分影响，镍矿价格有望坚挺，目前镍铁的价格国内大部分镍铁厂已经亏损，镍铁继续下跌空间不大。从成本支撑角度，镍价下跌空间存在限制，预计沪镍在9万关口支撑较强，操作上逢低作对为主，止损9万。

  昨日无锡304/2B毛边北部湾新材价格未变为11900元/吨，折盘面12070元/吨；佛山304/2B毛边鞍钢联众价格未变为11700元/吨，折盘面11870元/吨，部分热轧甚至小幅提价50元/吨。目前传统钢厂大多处于亏损状态，从成本支撑角度，不锈钢下跌空间存在限制，但下游消费较差，压制其上升空间，预计不锈钢主力震荡筑底。

  锡精矿供应端偏紧，锡行业集中度很高，厂商容易挺价。但目前海外疫情确实对锡的需求造成了较大的影响。目前价格不适合做多，震荡思路，预计震荡区间10-12万，操作上高抛低吸为主。

  昨美联储估计疫情将导致失业率飙升至32%。努钦表示现有的援助法案能帮助美国度过8-12周。俄罗斯央行宣布4月1日起停止购买黄金。对冲基金正以创纪录的步伐退出看跌黄金的押注。昨SPDR黄金ETF减持0.3吨。昨美股上涨，金银震荡下跌。今天关注市场情绪，预计金银或震荡下跌。

  周一国债期货全天宽幅震荡，尾盘小幅收涨。资金面收敛，受季末金钱上的压力影响短端利率明显上行。3月27日中央政治局会议提出“要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施”，具体将从提高财政赤字、发行特别国债和增加地方专项债规模三方面入手，财政政策显著增大力度，为决胜全面建成小康社会保驾护航。货币政策方面，提出要引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。今日央行及时降息做出回应，预计后续MLF利率将跟随下行，进而引导LPR回落。从债市来看，货币宽松将对冲特别国债带来的供给压力，财政发力生效传导至基本面改善存在某些特定的程度的时滞效应，目前全世界疫情仍在恶化，短期利率下行仍有空间。操作上，期债多头可继续持有。

  以上评论由分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、戴一帆、邵玲玉、王娇、王艳茹、刘冰欣提供。

  本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们始终相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这一些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不可能会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的别的信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不意味着了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

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